近期連盤豆油高位整理后運行區間上移，其間主力合約曾跟隨油脂板塊調整至6050元/噸一線，隨后反彈，并站上6400元/噸的平臺。筆者認為，后市豆油價格仍有望走高。
對美豆的進口節奏成為關注焦點
中國海關數據顯示，上半年，我國累計進口大豆4504.3萬噸，同比增長17.9%。與此同時，巴西大豆月度出口報告顯示，當期巴西累計對華出口4453.94萬噸大豆，同比增長32.21%。拋開統計口徑的不同，由于壓榨利潤良好，上半年我國進口大豆的主要來源地是巴西。由于巴西壓榨廠和出口商競爭貨源導致農民惜售心理增強，后續巴西大豆出口數量相對有限。
天下糧倉的數據顯示，7月，國內進口大豆實際到港量為962.5萬噸，結合全年的進口量，可以預計，8—12月，我國還要進口大豆4200萬噸。因巴西可供出口的大豆有限，我國就需要從美國進口約2500萬噸。
按照我國與美國的第一貿易協定，今年全年，我國應從美國進口的農產品總量約為366億美元，而上半年，實際從美國進口的農產品總量為87億美元，采購進度落后。近期國內一直在積極尋購美豆，僅7月一個月的大豆采購量就超過405萬噸，環比上升59.87%。鑒于市場對國內四季度和明年一季度大豆進口較為擔憂，進而提振豆油價格。后續國內可能加快對美豆的采購，實際到港量仍是市場關注重點。
美豆部分產區遭遇干旱
目前，美國天氣整體適宜大豆生長。USDA在周度作物生長報告中稱，截至7月26日當周，美豆優良率、開花率、結莢率明顯好于預期，同比上升18%—26%，高于5年均值4—7個百分點。此外，美豆主產區氣溫正?；蚱停瑹o高溫困擾。但是，美國中西部的南部區域將持續中到大雨，或引發洪水，而愛荷華和密歇根等干旱地區降雨量有限。愛荷華是僅次于伊利諾斯的大豆主產區，目前該地降水量平均預測值略低于常值。后續若旱情不能有效緩解，將給作物生長帶來壓力。
國內豆油累庫速度緩慢
數據顯示，年初至今，國內大豆壓榨量為73852864噸，同比增加4.60%。自巴西大豆大量到港以來，油廠開機率一直位于高位，近來維持在200萬噸/周的水平。未來兩周，大豆壓榨量將繼續高企。其中，第32周，油廠壓榨量預計在208萬噸；第33周，壓榨量升至212萬噸，而5年同期均值為180萬噸。
由于豆油和菜油價差擴大，而豆油和棕櫚油價差縮小，豆油的替代效應增強，加之10月和1月的基差采購較多，豆油需求有所改善，年初至今的成交總量同比增長11%。截至7月31日，國內豆油商業庫存為124.595萬噸，較前一周的123.625萬噸增長0.78%。在高壓榨率的背景下，豆油累庫進度并不及預期。
處于高位的豆油未執行合同意味著后續豆油的提貨量將繼續攀升。近期公布的數據顯示，未執行合同量再創新高，進一步飆升至241.885萬噸，較前一周增長3.13%。
未來兩周，油廠壓榨量預計都在200萬噸以上的超高水平?？紤]到豆油供應量與提貨量同增的協同作用，后續豆油商業庫存將沿現有水平緩慢提升，且處于往年同期均值的下沿。
結合上述分析可以預計，后期豆油價格將延續上漲勢頭。策略上，關注油粕比的擴大或豆油1月和5月合約價差的擴大。
（文章來源：期貨日報 文章作者：謝雯 作者單位：中大期貨）
關閉窗口 
打印本頁
京公網安備 11010802031041號
